Le régime de retraite par répartition est menacé par le vieillissement de la population. La capitalisation présente une moindre sensibilité aux dynamiques démographiques et connait des rendements généralement supérieurs. Aussi, elle pourrait constituer un levier complémentaire aux régimes par répartition car c’est une manière d’augmenter à terme les pensions et d’atténuer les effets du vieillissement démographique.
Tout particulièrement, la poursuite de l’arrivée aux âges de le retraite des générations nombreuses du baby-boom et la progression moins rapide des pensions que celle des salaires vont induire une baisse tendancielle des taux de remplacement des pensions1, de 55% actuellement à 48% en 2050, soit d’environ 7 points. C’est aussi dommageable pour l’économie car les seniors en vieillissant sont de plus en plus consommateurs de services indexés sur les salaires ; la baisse du taux de remplacement compromet ce dynamisme.

Face à cette baisse inéluctable du taux de remplacement, il y a des solutions au travers de la capitalisation. Le débat en France sur l’intérêt des fonds de pension2, ancien et vif, doit être repris dans un esprit constructif et pragmatique.

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